观点：2023年5月以来截止2024年，指数累计下挫近20%。经济增长的担忧以及股市信心的缺失，是此轮市场持续下跌的核心原因，而非基本面的影响又是市场熊市拉长的重要因素。面对股市持续的调整以及市场的哀鸿遍野，投资者较大浮亏之际情绪低迷。好的是，经历持续的杀跌之后，目前各项指标显示操盘平台，股市已经处于市场的底部区域，而经历阶段非理性的杀跌之后，阶段底部以及春节行情或将悄然来袭。

　　2023年以来截至2024年，在过去的185个交易日中，股市持续走低，市场哀鸿遍野。其中指数累计下跌19.58%，最大振幅22.17%，板块以及个股几乎全军覆没，投资者更是损失惨重。那么，这个期间市场到底发生了什么，又是什么原因，面对当前现状，投资者又该怎么办？

　　近800点的大跌A股发生了什么？

　　2022年4月底，国内宏观经济短暂复苏，但在疫情的影响下又延续了此前的衰退。而随着疫情防控的优化，10月底经济回升，随后的四季度和2023年一季度，经济逐步从衰退向复苏转向。不过，修复并不稳定，快速修复后随后便迎来弱势的延续。叠加2023年美联储的加息周期，基本面弱势以及流动性受阻之下，股市阶段回升后还是延续了2021年以来的熊市趋势。而随着上半年估值的杀跌，从下半年开始，股市也迎来了真正的杀业绩时刻，直至2024年当前……

　　在此期间，从2023年最高的3418.95点到2024年最低的2666.33点，指数累计下跌近800点。即便是在2023年下半年已经持续走低之下，2024年1月份A股仍暴跌创下历史第二惨的下跌记录。更不可思议的是，在2023年下半年，重磅的提振政策和措施不断，尤其是包括多次降准以及调降印花税等多项历史“救市大招”之下，市场依然无动于衷，坚定下跌态势，实则令市场汗颜。

　　市场为何持续走低？为何对利好视而不见？

　　我们认为，市场持续的下跌，核心是市场以及投资者对经济长期增长的担忧以及股市整体信心的严重缺失。一方面，国内经济从高速增长逐步转向低速增长，虽然经济转型以及追求高质量发展，但面对经济的下行趋势，市场以及投资者整体的担忧情绪在升级，对长期经济的担忧一直存在。尤其是，在后疫情时代，至少目前，没有看到更多的经济转向的积极的信号；另一方面，尽管资本市场的改革和优化不断，但在长期积累的诟病以及改革效果不佳面前，投资者信心严重不足。而在此过程中，不断出现的有失公平以及效率的问题，更是让投资者信心受挫。不仅如此，即便使出了诸如调降印花税以及多次降准等历次提振市场的大招，也如同“狼来了”一般失去了本来的效力。

　　当然，此轮的下跌依然逃不出历次经济周期以及股市周期的一般规律，那就是我们面临的是经济下行周期以及股市整体的下跌周期。即从历史的角度看，众所周知的是市场历次大幅调整的核心都源于基本面、市场流动性、政策以及外部环境等的负面冲击。而此次指数的大调整，则完全是在国内经济走低以及海外美联储加息周期的加持下，市场盈利持续下行以及流动性相对受阻而来的。

　　除此之外，非基本面以及非周期性的影响，也拉长和加速了此次市场调整的时间和力度。比如，人口老龄化以及由此带来的房地产、债务等一系列长期压力，使得国内经济面临长期性的结构性压力，经济复苏整体较弱，迟迟无法走强，进而导致股市跌跌不休。

　　面对历史性的下跌和惨状投资者该怎么办？

　　值得注意的是，在2023年下跌的基础上，2024年虽然刚开年，但股市的下跌更是创造了历史，用任何惨烈的词语来修饰都不为过。比如，2023年全年A股下跌才3.7%，但2024年1月股市就下跌6.27%，远超去年全年。不单单是沪指，深成指跌幅13.77%、创业板跌幅16.7%，幅度之大，可见一斑。而在此之下，2024年1月的下跌成为仅次于2016年之后的历史第二大跌幅。面对这种惨状，投资者又该如何是好？

　　首先，市场已经进入历史大底区域，但出清可能并未结束。历次市场大幅调整，主要源于基本面的走弱、流动性的收缩以及政策的收紧等等，同时还叠加海外负面因素的影响，此轮市场的熊市也不例外。国内经济走弱下企业盈利持续走弱、地缘政治事件频发以及美联储加息周期之下，市场持续走弱。当前看，这些核心的影响因素都在边际改善，比如工业企业利润增速和A股盈利增速在去年7月已经见底，美联储加息周期也可能结束，A股估值也迎来历史低位，政策宽松下流动性边际改善，就连大家普遍关注度较高的股债比价也迎来了历史最低……种种迹象表现，指数或已经处于历史性的底部区域。不过需要注意的是，尽管市场可能处于历史底部区域，但真正的大底的形成或仍需观望，核心是仍需重要信号的支撑和提振。比如，根据历史大底的经验，目前市场还缺乏强有力的政策或事件来扭转整体的预期，同时经济整体的复苏仍需数据的验证。除此之外，在大盘股业绩稳定以及估值历史低位之际，中证500以及中证1000等代表的中小盘整体仍有压盘的可能，尤其是业绩影响下，或仍处于杀业绩的尾声；

　　其次，阶段杀跌存在非理性，有结构性回升需求，但需要注意节奏；从阶段上看，在去年下半年持续走低之后，2024年开年前后又迎来大幅杀跌，短期实际上还是存在一定的非理性的。比如在海内外政策边际改善以及市场估值历史底部之际，随着基本面的支撑，实际上股市没有较大的系统性风险。但在衍生品暴雷、融资盘平仓等消息影响下，市场恐慌和情绪进一步升级，一度导致指数的快速下挫以及个股的大幅杀跌。很显然，事件影响本身有限，而情绪的扩大化加大了短期市场的波动和股价的振幅。而既然存在非理性，那就会有修复的回升。近期，刚刚公布的1月PMI数据看，扭转了去年10月以来的下跌趋势，宏观经济景气水平有所回升下，有望提振短期信心，提升市场风险偏好。而近期一系列重磅政策的落地，也迎来新一轮房地产宽松政策，供需回升预期下，房地产修复或有加快，对经济带来阶段提振。与此同时，连续杀跌之后，伴随着长线资金的入场以及大资金的持续托底，在大盘股拉升托底之际，春节行情整体值得期待；

　　第三操盘平台，做好战略投资以及战术应对。每一次市场的大跌，实际上都是一次财富再分配的过程，同时也是命运和认知改变的过程。尤其是长期浸淫市场的投资者，更加深谙此理。如今的股市，虽然熊市还在进行中，但中期战略投资风险在减弱，和过去两年相比，其性价比以及配置价值较高，是战略投资者中长期播种的好时机。所以，如果你是价值投资者，那么这个时候不应该悲观，反而应该看到市场跌出来的价值，做好中期的战略配置，期待未来的整体收获。如果你是波段投资者，在经历了连续的调整以及非理性的杀跌之后，随着基本面等多方的边际改善，此时也不是止损和割肉之际，更多的是考虑补仓等待反弹或者持仓待指数回升的时刻；而对于更多的短线投资者来说，实际上没做所谓的牛熊与涨跌，而是需要坚守自己的投资纪律，尤其是在止损方面，要严格坚守。